La calificadora HR Ratings recortó la calificación crediticia global de Petróleos Mexicanos (Pemex) de HR BBB+ (G) a HR BBB (G), como consecuencia de la degradación de la nota soberana de México, aunque mantuvo para la petrolera la máxima evaluación en escala nacional, HR AAA, con perspectiva estable.
La decisión se produce en medio de los esfuerzos del Gobierno federal por reducir el endeudamiento de la empresa productiva del Estado, cuya situación financiera continúa ligada a los recursos públicos destinados al pago de sus obligaciones.
Aunque la agencia reconoció avances en la reducción de deuda, recuperación de ingresos y mejoría de liquidez, el principal desafío de Pemex sigue siendo generar suficientes recursos propios para enfrentar sus vencimientos sin recurrir a transferencias de la Secretaría de Hacienda.
Rebaja soberana arrastra calificación internacional de Pemex
La revisión crediticia de Pemex ocurrió después de que HR Ratings redujera de HR BBB+ (G) a HR BBB (G) la calificación de largo plazo de México, debido al deterioro de los balances fiscales, las menores perspectivas de crecimiento económico y las presiones sobre el endeudamiento público.
La agencia mantuvo estable la perspectiva de la deuda soberana, por lo que México conserva el grado de inversión bajo su metodología.
En el caso de Pemex, la reducción de la calificación global refleja principalmente el ajuste al perfil crediticio del Gobierno mexicano, más que un deterioro adicional de sus indicadores financieros.
En contraste, la petrolera conservó la calificación HR AAA en escala nacional, el nivel más alto otorgado por HR Ratings dentro del mercado mexicano, junto con la perspectiva estable y sus evaluaciones de corto plazo.
Esto significa que Pemex mantiene una elevada calidad crediticia relativa frente a otros emisores nacionales, pero continúa expuesta al riesgo soberano de México en los mercados internacionales.
Reduce Pemex su deuda, pero persiste dependencia federal
Pese a la reducción de 11.6 por ciento de la deuda de Pemex reportada al segundo trimestre de 2026, el descenso no implica necesariamente que la petrolera haya alcanzado autonomía financiera.
Una parte fundamental de los pagos de deuda ha dependido de las aportaciones del Gobierno federal, lo que mantiene vinculada la estabilidad de la empresa con la capacidad presupuestaria de Hacienda.
HR Ratings ha advertido que, aun con los avances financieros, los flujos generados por Pemex serían insuficientes para cubrir plenamente sus obligaciones sin respaldo gubernamental, al menos hasta 2029.
La calificadora también reconoció una mejor estructura de vencimientos, condiciones de liquidez más favorables y resultados operativos que contribuyen a disminuir las presiones inmediatas sobre la empresa.
Sin embargo, el fortalecimiento de los indicadores financieros deberá traducirse en una mayor capacidad de pago con recursos propios para reducir de manera estructural su dependencia del erario.
Hacienda enfrenta presiones por deuda de Pemex
La revisión de HR Ratings también pone bajo atención las finanzas públicas, debido a que el respaldo presupuestario a Pemex representa un compromiso para el Gobierno federal.
La calificadora prevé que los Requerimientos Financieros del Sector Público (RFSP) registren un déficit equivalente a 4.6 por ciento del Producto Interno Bruto (PIB) al cierre de 2026.
Además, estima que la deuda pública, medida mediante el Saldo Histórico de los RFSP, podría alcanzar 61.2 por ciento del PIB en 2030 y 65.6 por ciento en 2033, ante el crecimiento económico moderado y las presiones del gasto.
Pemex mejora operación, pero sigue lejos de la autosuficiencia
HR Ratings reconoció avances en la actividad operativa durante 2026, incluyendo una mayor producción de líquidos y una tasa de restitución de reservas superior a 100 por ciento.
Asimismo, destacó las operaciones de refinanciamiento que permitieron mejorar el calendario de vencimientos y reducir las presiones de liquidez.
No obstante, el reto de fondo persiste: reducir la deuda mediante la generación de recursos propios y no solamente mediante transferencias del Gobierno federal.
La diferencia será determinante para evaluar si la recuperación financiera de Pemex puede sostenerse sin incrementar las presiones sobre el presupuesto público.
Mantiene México grado de inversión, sostiene Hacienda
Frente a la rebaja soberana, la Secretaría de Hacienda y Crédito Público defendió la política fiscal del Gobierno y destacó que México conserva el grado de inversión con las ocho agencias que evalúan su deuda.
La dependencia señaló que el Paquete Económico 2027 contempla medidas para incrementar la recaudación, fortalecer la fiscalización y mejorar la eficiencia tributaria.
Así, mientras Hacienda destaca los avances financieros de Pemex y el respaldo institucional a la petrolera, HR Ratings mantiene bajo observación su capacidad para cumplir sus obligaciones sin depender de los recursos federales.
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